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黄金的合理价位究竟是多少——第一点:为何黄金并非投资品

2018-01-07 12:1258南京网编辑:58nj.com人气:


最近,黄金进入无限循环模式,一会儿发一个利空消息(如美国经济数据并不那么好),金价涨;一会儿发一个利多消息(如美联储马上要加息了),金价跌;一会儿又是什么通俄门,金价涨;一会儿又是英国脱欧遇阻,金价跌。其实,基本面根本没变,华尔街就是这样炒作,忽悠大众。

最近,由于美联储进入了加息+缩表周期,又赶上叙利亚事件,以及美国可能对朝鲜动用武力,甚至,美俄之间都有可能直接互怼……

俗话说,大炮一响,黄金万两,使金价大幅的波动起伏,人们的眼光自然又关注到了黄金上面。接下来,我将分五点,来谈清楚与黄金相关的方方面面的问题。

第一点:为何黄金并非投资品
文/陈思进

在谈论黄金之前,首先让我们来真正弄清楚投资(Investment)和投机(Speculation)的区别。投资和投机这两个词,在不同金融词典上有着不完全一致的说法,好些金融大鳄、金融学家、甚至经济学家,也都有着各自不尽相同的诠释,以致于经常混用这两个词儿。而普通大众则更无法准确的,把投资和投机区分开来。在我所听过的多个定义中,个人觉得,当年我在纽约大学进修金融课程时,一位来自哈佛大学的犹太教授的定义,最为简明并准确:

投资和投机,是两个定义区别的词汇

· 投资——基于价值的变动

· 投机——基于价格的变动

投资的收益,是来自于投资物所产生的新财富;而投机的收益,是来自于另一个投机者的亏损。即,投资的收益来自于做大的财富蛋糕;而投机的收益只是来自于价格的波动。也就是说,凡只能靠价差获利的,都不是投资行为。

因此,从上述的定义来看,黄金不是投资品!

不过,在大众普遍的印象中,黄金好像是公认的投资品种,那就是因为没有分清投资行为和投机行为,以致把投资品和投机品也混淆了。

下面我们就来讲讲黄金为什么没有投资价值。

其实,地球上的黄金并不少。然而从勘探寻找金矿,到把地下的黄金开采出来,再将黄金冶炼成一定的纯度,这样的过程使得黄金的开采成本提高了。不过,除了大部分被储备在各国央行和金融机构,以及被人们用作首饰之外,黄金并没有太大的工业用途。而且,黄金的工业用途,几乎都有其它类似的或更优的替代品。黄金之所以还具有市场价值,那是因为在历史上绝大多数的时候,黄金曾经是一种形式的法定货币,或曾经被锚定为某种法定货币,而赋予其价值。也就是说,除了开采成本(关于黄金成本的估算,在下面会详谈的),黄金的价值是由于千百年来,人类赋予它的货币属性,使得人们相信它的价值。

但是,自从罗斯福废除金本位,特别是自1971年黄金彻底和美元脱钩之后,黄金便失去了货币的属性,而降格成为大宗商品,渐渐失去了往日的光彩。目前,虽说黄金在人们的心中依然是特殊的贵重商品,但已经无法像货币那样能带来利息(新财富),而且储存实物黄金还必须支付昂贵的保管费。显然,黄金已经不是投资品了。

黄金的合理价位究竟是多少——第一点:为何黄金并非投资品

黄金历史价格曲线图

再从保值增值的角度,我们来看看黄金有没有投资价值?著名美国经济学家Willem Buiter给出了他的研究结果:自1790年到2010年(220多年,还恰逢2001年到2011年的历史少有的黄金大牛市),黄金的名义价值和通胀调整后价值的对比图来看,长期而言,金价的起伏正好和通胀持平,那么如果扣去昂贵的保管费的话,黄金并不能抵御通胀。也就是说,长远来看,黄金即不能保值,更不能增值。(解释一下,所谓“名义价值”(Nominal Gold Price)就是当时的市场价格。可由于通胀,目前的100美元已不等于去年的100美元了,假设通胀率6%,那目前的100美元实际上只值去年的94.34美元,即图中的“Real Gold Price”。)

因此,从投资的角度来看,黄金不具有投资价值。不过,由于金价因某种原因(例如政治事件等)上下起伏很大,使得黄金可以利用价差获利,即拥有了投机价值。那么接下来我们将要阐述如何从宏观货币,美联储政策,国际事件等方面来阐述黄金的投机价值,欢迎大家继续关注! (待续)

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